文 / 9C资本力 周永信

我们前文强调了增长的重要性，提出“企业不管大小，增长才是硬道理”。那是不是说，企业只要增长了，就代表发展形势良好呢？

这不一定，因为企业发展的好不好，除了要看有没有增长之外，还要看增长的质量。

我们来看以下几家公司。

以上的五家公司，某年度净利润同比增长率都是30%多一点。从增长的数量来讲，相差不到1%，可以说几乎差不多。但如果再看增长的质量，就会发现，这五家公司的经营状况其实差别很大。

A公司

A公司尽管净利润同比增长率30.55%，但其营业收入同比增长率只有13.01%，营业利润同比增长率更是只有9.06%。这说明，这家公司净利润的增长，主要不是靠营业收入的增长实现的，甚至，营业利润相比营业收入还是下滑的。它之所以有30.55%的净利润同比增长率，更多的是靠非营业因素实现的。这可能是因为投资，也可能是因为并购，或者是政府补贴。依靠这些因素驱动的企业增长，其可持续性以及对企业长期的影响，都是需要谨慎考察的。

B公司

B公司净利润同比增长率30.42%，营业收入同比增长率16.81%，但营业利润同比增长率却高达46.17%，远远高于营业收入和净利润的同比增长率。这说明它的净利率提升了，是非常良好的信号。因为这代表它的盈利能力增加了，市场竞争力增强了。这可能是因为成本的消减，也可能是因为周转率的提高。可以进一步分析背后更深层的原因，并考察是否是短期行为，是否可以持续。这家公司还有一个比较好的信号，那就是资产负债率，只有10.23%，处于比较安全的范围，权益乘数有很大的提升空间。

C公司

C公司净利润同比增长率30.37%，营业利润同比增长率是32.22%，但营业收入同比增长率与这两者的关系严重失衡，只有区区的5.95%，这是非常值得注意的信号。再结合看其资产负债率，高达69.92%，更加重了让人不安的感觉。

D公司

D公司净利润同比增长率30.05%，营业利润同比增长率33.04，而营业收入同比增长率却高达62.95%，远远高于前两者。这有两种可能，一是所在行业正处于高速成长期，水涨船高，该公司正在享受行业的红利。二是该公司正处于市场扩张之中，在大力获取市场份额。再结合看其销售毛利率，高达52.95%，这也是良好的信号。其51.18%的资产负债率，需要进一步考察，看是真实负债，还是下游预付款。如果是后者，将进一步印证这家公司的良好态势。

E公司

E公司净利润同比增长率30.96%，营业利润同比增长率25.27，营业收入同比增长率23.69%，说明这个公司的增长在放缓。但其销售毛利率很高，达到61.92%，同时资产负债率很低，只有5.87%。这些说明它活的很滋润，财务也很安全，但已冲劲不足，不再具有开拓精神。

9C总结

对企业来说，增长是第一要务。不管是投资企业，还是经营企业，都必须高度重视增长，密切关注增长。关注增长不但要看数量，更要看质量。只有深入研究增长的质量，透彻分析增长背后的逻辑，才能真正看清一家企业的本质，才能客观预判它的前景。

数量可以代表过去，质量却能揭示未来。

关于作者：周永信，9C资本力创始人，俱时律师事务所合伙人，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。