文 / 9C资本力 周永信

说明：本文为《如何成立一支天使/VC/PE基金》系列文章的第1篇，部分内容摘录自9C内训《天使/VC/PE基金设立指南》，更多文章请关注作者微信：877811366。

天使基金、VC基金、PE基金的资金规模不同、投资阶段不同。但从法律角度来讲，它们都属于私募股权投资基金，也可以统称为PE基金。所以，我们将这三者合一为“私募股权投资基金”进行讨论。

那什么叫私募股权投资基金呢？

为了清楚、明了的说明这一问题，让我们从最基本的概念说起。

1、何为基金

基金（Fund）有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种特定目的而设立的具有一定数量并独立核算的资金。比如信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金等。

可见，基金的特征有三个：特定目的、一定数量、独立核算。所以，你的存款不是基金，货款不是基金，应收账款也不是基金，因为它们都不具备基金的三个特征。

2、何为投资基金

投资基金，指为投资目的而设立的基金。

基金的三个特征之一就是特定目的，投资基金的特定目的就是投资。也就是说，它要把钱投出去，并努力实现其增值。这是它与社保基金、公益基金等的区别。

另外，投资还有一层意思，就是只做资金层面的运作，并且要在适当的时机退出，而不是基金直接介入经营，或者永久持有。

当然，这里的投资目的，只是私募股权投资基金的本意。在现实中，设立私募股权投资基金的目的不只是投资这么简单（关于这一问题，我会在下一篇文章进行详述）。

3、何为股权投资基金

股权投资基金，指以股权为投资对象的投资基金。

投资对象有很多种，比如证券、债权、股权、期货、黄金、白银、艺术品等。而股权投资基金，主要以投资企业股权为主，其他的通常不投。并且也不是什么企业的股权都投资。一般只投资于未上市企业的股权。

有的时候，股权投资基金在投资企业时，也会做一些过桥贷款或可转换债券等，但这些都是辅助和手段，最终目的还是股权投资。

4、何为私募股权投资基金

私募股权投资基金，指以私募方式募集设立的股权投资基金。

私募，指以非公开的方式、向特定的机构和个人募集资金。它强调的是基金的募集方式和来源。

私募股权投资基金，最典型的特征就体现在私募二字。它是监管的重点、运作的难点，也是基金最大的风险点之一。

何为私募，法律的界定不断在演变。受一些非法集资案件的影响，当前的态势，似乎越来越严格。

9C总结：其实不管是天使、VC、PE，还是私募股权投资基金，都是从国外引进的。在我国的法律体系中，并没有与它们一一对应的概念。与它们相关的法律规定，散见于多个部门法之中。这在一定程度上，增加了法律适用的难度。

法律总是滞后的，立法永远赶不上社会经济的变化。这在某种程度上，可能会抑制行业的发展，但却绝不会影响真正的行业玩家，也不会影响其基金目的的实现。

那通常设立私募股权投资基金的目的是什么呢？

关于作者：周永信，9C资本力创始人，俱时律师事务所合伙人，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。